梁小鷹談股市策略 梁小鷹 (原載《勝人一籌股市投資技巧》 明報出版社) 大自然中,各種物類都遵從森林法則,即「物競天擇,適者生存」。雖然弱肉強食有人 認為殘忍,但是正因為生存競爭,生物才進化成現今的樣子。在股市同樣奉行森林法 則。研究如何在股市中保存和壯大自己成為最重要的課題,於是產生各種投資策略,包 括如何運用資金;如何入市和出市,如何控制風險……等各方面。而投資者應該像指戰 員研究如何打好一場仗那樣認真制定投資策略。 A投資必須遵守的原則 原則1:市場永遠是對的。投資目的主要是為了獲利,獲利先要認識市場,認識市場需 要摒除主觀偏見。對市場了解越深越容易獲利。 原則2:手段取易不取難。同樣利潤,選風險較少的項目;同樣風險,選利潤大的;打 有把握的仗而不求僥倖取勝。 原則3:選股穩中求勝,藍籌股中選該行業中的最優者作為長線持有。二三線股,如價 位相同,選業績和前景較好者,如業績相同,選價位較低者,相信股價日後會反映業績 ;如果是消息股,要選股價久沉而最近成交大增者;如果是冷股,要選技術指標已改善 者。 B做好資金管理是獲利的關鍵 1.金字塔式投資法 金字塔下寬上窄,給人一種堅穩的感覺,因此將全部責金運用作金字塔式的處理,不夫 為一種穩健而又進取的方法。 舉例一:全部資金分配百分比 進取投資佔:20% 穩健投資佔:30% 生活開支佔:50% 其中穩健投資包括:儲蓄、供樓、買入高息債券等。 舉例二:進取投資包括各類高風險高回報的投資 其中分配為:期指或期權佔:20%。 二、三線股票或備兌證佔:30% 藍籌股佔:50% 舉例三:獲利與風險金字塔式分配 進取投資皆達到獲利目標,一次投資本金增長達142%,如果所有進取式投資皆失敗,本 金餘額為77.5%。 舉例四:金字塔式買入法 此方法只適合選購優質藍籌或預期業績持續增長的股票,一般作長線投資不準備止蝕才 用這種加碼買入法。 方法是大市已下跌一段時間,藍籌股已由頂部大跌了20%左右,將資金分成三份: 第一次用20%的資金現價購入要吸納的股票; 當股價再下跌10%、用30%的資金吸納; 當股價再跌10至20%時,用餘下的50%資金購入。這樣使用平均成本降低。 舉例五:倒金字塔式出貨法 此方法適合股價已上升一段時間,從低點已上升20至30%時採用分段獲利的方法,也即 是股價越上升時持股量越少,持現金越多,並耐心等待下次機會到來時才吸納。 即股價由低點上升20至30%時出貨20%; 再上升10%;再出貨30%; 再上升10至20%時,餘下的50%股票全部套現。 此種方法特別適合走勢飄忽的二、三線股,因為這些股票急升暴跌,如不獲利套現會見 財化水。 2.長期平均買入法 方法是每月(或每季)將多餘的資金定期定額吸納具有長線投資價值的股票,在運用時 不理股價升跌都吸納,此方法有如儲蓄一樣,最重要是選擇優質股作為投資對象。 3.漁翁撒網式投資法 此種方法採取分散投資釣辦法,將資金分散到各行業有消息傳會炒上的股票,希望能搭 上一程順風車。此種方法適合牛市第三期,此時市場追逐消息股,其股價升跌完全和基 本分析和技術分析背離,用傳統的方法無法尋寶,只能用漁翁撒網式投資。運用此方法 當股價短期擠升超過30%時應迅速獲利,如所持的股票業績戟差,在10個交易日之內 仍未能炒上時不宜欠持,應套現換馬。 4.市況不明朗,全部持有現金的投資法 在市況不明朗,即可能大升也可能大跌前夕,應全部持有現金,這樣可避過大跌的損 失。如確認是升市時追入只不過是買貴了,但最重要是沒有買錯。這種方法不失為穩中 求勝的辦法。 另外在一年中,單邊的升市的時間不到六分之一,因為將全部資金離場,更能冷靜的捕 捉最好的入市機會,此時全部資金投入風險最小但獲利最大的投資項目,當獲利目標達 到時全部套現離場,此種方法須要特別高的技巧,有如劍道高手一樣要一擊即中。 5.進三退一的投資法 首先挑選一些長線趨勢向上的股票作為投資對象,在該股票下跌了20至30%時入市,在 股價上升30%時獲利了結,再等待股價再次下跌20至30%才入市,如入市之後控制風險在 下跌10%時止蝕離場。 此種方法操作簡便,希望能在獲利時保障其利潤,在出錯時又不致泥足深陷。雖然有可 能賣出之後,繼續上漲而損失了後來的利潤,或在止蝕後行程轉向上升而遭受損失,但 比較起來損失時是10%,獲利時是30%,仍然有可取之處。此種方法用於走勢較為飄忽的 二三線股尤其適合。 6.盡贏投資法 當在基本分析和技術分析確認有一個長期的升勢出現時,可以採用以下方法盡量做到盡 贏。 a利用點數圖幫助不停提高止賺點,在未出現轉向訊號時一直持有,特別適合一些穩定 上升的股票,利用這個方法幾乎可以吃盡整段升勢。 b利用5天至10天的平均線,在未跌破前一直持有,在收市跌破時止賺離場,這種方法 十分適合於捕捉短線的單邊升市,並在捉到鹿之後,保護既得的利潤。如果中長線可採 用20天或50天移平線,在跌破時離場,不過近年來,這兩條平均線經常有假突破。 c利用趨勢線,在跌破時才離場,留意的是角度太陡的趨勢線在跌破時不一定是轉勢。 一般以45度角的趨勢線跌破時可以當作是趨勢轉弱。 7.順勢操作法 順勢操作法又稱機械操作法,希望借工具幫助克服人的主觀上的偏見和行動上的懶惰的 缺點,本人認為以下兩個方法較為可取。 a依平均線訊號入市出市:具體是採用某一平均線作為指標,當收市價升破時,在第二 天開市時即吸納,一直持有至收市價跌破該平均線時,在第二天少時沽出。 一般短線投資可採用5天至10天移平線,中線可採用20天至50天移平線,中長線採用100 天移平線,依突破方向入市和出市、或者可以把資金分成3份,每一份資金跟隨一條平 均線的穿越而順勢操作。 b依兩條平均線的穿越入市:方法是運用兩條平均線,一條是屬於短線的移平線,譬如 是2天或5天的移平線,另一條是中線的移平線,譬如是15天或25天的移平線。當短線的 移平線升越中線的移平線時稱為黃金交叉,表示後市看好,可以依訊號吸納;當短線的 移平線跌破中線的移平線時稱為死亡交又,表示後市看淡,可以根據此訊號沽出或拋 空。 而兩條線的穿越,可以用即市突破時入市或出市,也可以收市價突破作準,一般以收市 價突破訊號較為穩健。 為了減少出入市次數,有一種方法是將平均線平滑化,希望取得較為確實的訊號時才入 市。然而任何一種工具,有其長處必有其短處,越是敏感的工具,出錯機會越高,平均 線平滑化訊號出錯的機會較少。但訊號出現的時間卻會延遲。 c離場一刀切投資法:方法是選定一個投資組合之接,每日收市計算其總體成績,當達 到獲利目標譬如增值20%時,在第二天全部套現,再布署下一個投資組合。如果當組合 出現虧損點停損點時,譬如8%時,在下一個交易日將全部投資組合出售套現。這個方法 在勝利時不會沖昏頭腦,在失利時也可保存實力冷靜檢討。 C勝人一籌的股市投資技巧 1.機會獎給冷靜和耐心的人 投資者經常在股海中迷失方向,這主要原因是對市場的規律缺乏認識。 究竟有沒有規律呢?因為事情反覆以相同的軌跡出現才可以尋找出規律來。所以有人反 對說:「人類會隨著時間的推移會變得越來越聰明,因此遇去的經驗未必有用。」這話 有一定的道理。 但是人性卻是千古不移的,譬如在升市時表現為貪婪,在跌市時表現為恐懼。很多人在 投資市場都經常重犯過去的錯誤,最常見的錯誤是性急,怕錯失良機,因此在冒高搶進 時被綁,之後飽受震倉的痛苦,在最後關頭感到失望而止蝕離場時,股價卻見底回升使 沽出者後悔不已。 很多投資者都經歷遇這個教訓,才體會到機會是對冷靜和耐心的投資者的獎賞這個道 理。 2.認識股市盛衰規律有可能成為羸家 一切事情的發展必定具有階段性,因此掌握了各個階段的特點也就掌握了事物的規律。 股市通常跑在經濟的前頭,一個長期的升市不知不覺的開始於利淡消息充斥、市場氣氛 十分惡劣的時候。第一個階段的上升,屬於牛市第一期波浪理論中的第1浪,是因為實 力的投資者入市引起。他們憑經驗覺得多數股價下跌過度,於是他們會選擇優質的超值 的股票作長線投資。因此升市第一階段應以股票盈利能力為重,不要過於急躁的買入那 些投機性較濃的二、三線股。一直持有優質股等到其充分反映其盈利前景時,才轉而買 入業績可能大幅改善成長股,等到成長股充分反映其潛質時,已經是升市第三階段了即 牛市第三期波浪理論中的5浪,此時將炒落後股和冷門股。等平時少人間津的冷門股炒 完,整個牛市就可能結束。 3.做一個不隨波逐流的人,適當時期持相反理論 股市的歷史經常重演。到頂的時候是大市對大好消息全無反應,因為股價已經升到充分 反映其前景的水平。投資者應該在市場最樂觀的時候沽貨離場。尤其是投機性質的股票 在應沽貨時絕不猶疑,絕不應因為貪念而作過度的憧憬。當投機性股票一輪上升之後, 股價稍停時就要果斷地將之沽出。因為投機性股票在高價停留的時間十分短暫。聰明和 冷靜的投資者會利用群眾的一窩蜂現象來增加財富,他們不會戀棧手上的股票,縱使仍 在上升亦要放手,寧願讓其他投資者賺取最後一段的利潤。 無論什麼股票,在沒有更新的消息刺激時,會自然下跌。股價維持持久的升勢需要不斷 有新的資金投入,新的資金一旦短缺,獲利回吐會輕易使股價下跌10%。第一階段的升 市結束於熱烘烘的搶貨熱潮,如果實力大戶認為短期目標已達到時,常會把股價推回接 近起點,並在低價停留一段時間以便清除「浮碼」,此時相當於波浪理論中的2浪。 如果一早發現某優質股可作長線投資,最好在拋售高潮時入市,在眾人最悲觀的時候會 買到最好的價錢。假如錯過了在股價的谷底買入,可耐心等候調整的到來,還有那些錯 過了在第一階段高價出貨的投資者。應該在調整結束時加碼。 4.把握第二段升浪才能贏大錢 一般大戶在第二階段升勢發動之前,會使股價跌破支持位,作最後一次震倉行勳。如果 不幸被震走,一旦發覺被騙時應第一時間補回沽出的股票,甚至加碼買進。而不要在自 怨自艾之中看著股價上升。當機立斷是一種難能可貴的品質,因為多數人在思想上都無 法接受剛才自己是錯的這個事實,就算思想上認錯,行動上也無法做到一發現錯誤馬上 改正的雷厲風行的作風。 第二個階段升勢會更強勁,相當於波浪理論的3浪。資金通常流向獲利最快和最大的股 票,因此買中了眾人所追求的股票不要太快下車,而把資金轉去買一些升勢不明顯的股 票,更不要貪平買入弱勢股。因為弱勢股要上升仍要建立為時不短的基礎。因為原來持 有弱勢股的投資者都會在弱勢骰剛剛上升時套現,取回資金去買強勢股。第二階段將 完,股價和成交量都會維持在高水平而不墜,此時屬波浪理論中的4浪。過早拋空者會 被挾倉,領導股在第二階段氣勢明顯收斂,各種概念股抬頭,此時叫人離場十分困難。 一個為期不短的派發期通常有2至6個月之久。一些已套現離市的投資者,實在無法克服 股市只升不跌或反覆上升的誘惑,也加入進搶貨行列。當股市出現急劇升跌,股價飄忽 有如禾雀亂飛時,已經是升市的第三階段。 5.保護投資成果十分重要 在接近升市尾聲的時候,經濟景氣仍十分良好。多數人在股市都有所斬獲,連頑固淡友 也改口看好後市。很多投資者以為賺錢容易,而在此時投下更多資金。股市在大幅下跌 之前,常有幾輪假上升,給人跌不下去的感覺,此時屬於波浪理論中的第5浪,不過先 行者已沽貨離開,認股證拒絕與正股同創新高,大戶以頻密集資批股的方法完成大量派 發。備兌證和新股大量推出市場,抱著股票不放的投資者直至有一天幻想破滅,便爭相 踐踏,因為孖展客斬倉而加大跌幅,很多投資者將在升市賺來的全部輸光,在升市後期 才進入股市的投資者被逼「做蟹」資金受綁。又要等待若干時日,半年長者年半以上才 會有鬆綁的可能。 股市就如潮汐漲退一樣循環著,只有少數的投資者能避過跌市的傷害,只有少數的人才 能在股市賺錢─—他們屬於有眼光的、聰明的掌握股市規律的人,他們能堅持自己的計 劃,不受市場氣氛影響,該入市時入市,該出市時出市,這是最難學的高人一等的投資 技巧。 D五項入市條件 一些沒有多少投資知識的,甚至不識字,而單靠聽收音機報股市行情,而決定買賣的打 住家工的婦女或擁有積蓄的家庭主婦她們的投資成績勝過很多基金經理。主要是她們對 熱門股票的價是否合理較為敏感,通常她們只投資最大成交的藍籌股,因為這些股票行 情收音機經常報道,她們通常在股價偏低時買入,如股價跌就繼續持有,一直等到股價 上升到理想中的價格才獲利了結,種投資方法證明跑贏大市。 有個哲學家說:「從宏觀來看,人生是一場喜劇,因為活著就值得感激,但從微觀來看 是一幕悲劇,因為每個人必須經歷過生老病死,其中觀樂的時間短,煩惱和悲傷時間 多。」股市從長線角度看是反覆上升的,但如果從短線角度看是充滿很多波析,其中不 少是投資陷阱,把資金投進去會逐漸損失,其化為烏有。 怎樣避免進入投資陷阱呢?首先在入市前寫下五項支持入市的理由: 1.基本分折方面,盈利和預期相符合或超出預期; 2.現價從市盈率、息率和資產值看大大偏低; 3.沒有壞消息,只有利好消息; 4.技術上已到重要的支持位或已突破重要的阻力; 5.成交容易,每日的成交量較大。 如發現其中有3項理由不存在時要立刻在市場賣出。譬如: 1.盈利倒退,業績展望平平; 2不是由於季節性的影響而是決策出了錯誤導致虧損; 3公司財務欠透明度; 4.跌破重要支持位或突破阻力後無寸進; 5市場由單方面主宰,成交不易。 如入貨後五項入貨理由未改變,不要隨便出貨,必須克服貪圖小利和害怕震倉的人性弱 點,才有大賺可能。 E基本分析不可缺少:留意業績公布前股價表現 根據法例上市公司每年要向外公布業績兩次,即中期業績和年結業績,而業績必須是真 實而不含欺騙成分。 一般上市公司年結定在三月底和十二月底,而聯交所規定年結日後三個月內必須公布業 績,因此做成每年公司公布業績的在二至六月。高峰在三、四月。 如果上市公司公布業績比過去為延遲者,可假設為公司業績大好已經外傳,很多散戶已 買入股票等候利好消息公布時套現,但是大戶棋高一著,延遲公布時間以便大量派發, 因此業績公報時,雖然大好但股價卻下跌。另外上市公司業績不好,但是因為利淡消息 仍未公開,延遲公布大戶可以增加派發數量,於是股價在公布前停滯不前,到公布時, 股價很可能裂口下跌,所以延遲業績公布可作利淡觀之。 一般證券商都會對上市公司的業績作一個預測,以便向客戶推介,一般透明度高的上市 公司在年報中會對未來的業務各方面作出預測,如果來年的表現和預測相符,股價表現 一定較為中規中矩,如果業績好到出人意料,到公布時投資者搶進,於是形成裂口上 升。如果業績沒有什麼驚喜,做成市場沒有新的資金流入,而原來持有者會因獲利了結 於是做成股價回落,不過這種獲利回吐引起的股價下跌不宜超過10至15%,因為如果來 年業績獲得持增長的話,股價下跌10至15%是值得吸納的,因為持有一年股價賬而獲利 在20%以上,比一般的基金每年增長都不到20%好得多。 一些透明度不高的上市公司,投資者對其業績無法預測,這些股票價格表現多數是上升 時間短下跌時間長;每年都會在市場散布利好消息,炒高股價,之後股價又歸於沉寂。 一般莊家股在公布業績前1至2個月借好消息炒起,消息在市場散布可以利用報紙也可姒 利用口耳和傳在市場散布,每個聽到的人都說自己是聽回來的,於是很難找出消息起 源,因此不少股票不明原因上升,如果利好消息被有關方面出來否認,股價隨即大跌。 如果股價已長期下跌,到業績公布雖然利淡,股價被投資者拋售下跌,但有些莊家可以 使股價迅速反彈,或者出現一浪高一浪的趨勢,所以買賣股票既重視業績也要重視形 態。