|
Suplemento Minero |
|
Una visión profunda sobre el comportamiento de precios y costos de la industria minera en el contexto internacional Lecciones y proyecciones que dejó la minería en el Siglo XX |
Por estas consideraciones "Perspectiva Minera" ofrece a sus lectores, a partir de esta edición y las subsiguientes, todos los capítulos del referido análisis, como una contribución al conocimiento público del siempre apasionante campo de la actividad minera, pese a la aguda crisis coyuntural por la que atraviesa. Introducción "Quienquiera que desee pronosticar el futuro debe consultar el pasado, dado que los eventos de la humanidad siempre se parecen a los de los tiempos precedentes". Machiavello. Al iniciar el siglo XXI es casi imperativo, para un analista por lo menos, re-visitar los acontecimientos y hechos del siglo XX a fin de ponerlos en perspectiva y sacar lecciones de los mismos para que puedan servir ya sea como guías para establecer políticas de extracción de recursos naturales, y/o para diseñar políticas de competitividad empresarial. Como se sabe, los retos y problemas de hoy no se pueden comprender cabalmente si no se sabe cómo es que surgieron estos. Abrigo la esperanza entonces de que este tour al pasado nos permita iluminar el futuro y ganar contexto. Después de todo, un gerente, que no maneja contexto - de la industria en el que opera- esta casi inhabilitado para tomar decisiones de carácter estratégico. Sin embargo, para llevar a cabo este tipo de análisis es imprescindible contar con una base de datos que permita analizar sistemática y rigurosamente las estructuras de la industria minera (sea de cobre, zinc,etc.) y captar así las tendencias globales tanto en el lado de la oferta como de la demanda, que son las fuerzas fundamentales que afectan los precios y costos de los metales. Esta información conjunta de precios y costos está disponible, de manera consistente y confiable, solamente para los últimos 25-30 años pero no lo está en términos de costos para los primeros 70-75 años del siglo XXI. En este sentido, la experiencia registrada de las últimas décadas del siglo más las evidencias indirectas a lo largo del mismo, serán la base de nuestro análisis. Con el beneficio de la retrospección buscaremos entonces extraer lecciones prácticas tanto del análisis de los precios como de los costos y en otros casos de la relación de ambos. Existen algunas lecciones que ya se conocen en la industria, otras no serán bien difundidas y otras que vale la pena internalizarlas como parte de la gestión integral de una empresa, minera o sector minero. Iniciaremos con las primeras cuatro lecciones principales que nos permitirán comprender cabalmente el concepto de "ciclo virtuoso de competitividad" y posteriormente a partir de ellas sacaremos otras lecciones. Esto nos permitirá desterrar algunas falacias o conceptos errados sobre el agotamiento de las reservas de minerales, sobre la ley de retornos decrecientes, sobre la autoderrota de una postura de reducción de costos, la pérdida de competitividad por ajuste ambiental, etc. Los precios tienden a bajar en el muy Largo Plazo. Se puede observar claramente la tendencia a la baja que los precios reales del cobre y aluminio han experimentado a lo largo del siglo XX. El precio del zinc también ha bajado pero a un ritmo mucho menor. A modo de referencia, un análisis comparativo del precio promedio de la primera y última década del siglo muestran que el precio del aluminio bajó en 88%, el cobre en 61% y el zinc 35%. Los datos han sido ploteados por décadas a fin de aproximarse a un ciclo de precios. Es oportuno destacar que sólo un análisis de muy largo plazo (100 años o más) permitirá sacar conclusiones definitivas con respecto a la tendencia de precios. Por ejemplo si se compara el precio promedio del aluminio de la década del 20 con la del 30 se podría saltar a la conclusión más bien de que los precios tienden subir. Conclusión similar se sacarán para el caso del sobre cuando se compara los precios promedio entre las décadas del 40 y del 70. Sabemos, sin embargo, que han ocurrido hechos -algunos de larga duración- que impactaron significativamente en el alza o la baja sostenida de los precios. Una de ellas por ejemplo es el efecto alcista que sobre los "commodities" tuvo la segunda guerra mundial y la "época de oro del capitalismo entre 1945-1973", donde se dio el más alto crecimiento económico de la historia mundial. Para 1945 el producto nacional bruto real (PNB) de EE.UU. -que ya representaba alrededor del 50% del producto del mundo occidental- había subido, con relación a 1939 en 70% y el desempleo cayó a menos del 2%. Durante la guerra el PNB creció a 9.2% anual. Después de la misma este ritmo "explosivo" bajó pero se mantuvo (*) en niveles relativamente altos (alrededor del 4% anual en promedio) hasta 1973. Pero no sólo Estados Unidos crecía rápidamente, también lo hacían Europa y Japón, en parte por sus reconstrucciones de la postguerra (para 1950) los 3 representaban el 90% del P.B. mundial). En el otro lado de la ex-cortina de hierro también crecían (y consumían metales) de manera importante los países de la ex Unión Soviética. Los países en desarrollo también crecieron significativamente -1.7% anual del PNB per capita entre 1950 y 1970- aunque a un ritmo mucho menor que el mismo periodo). Asimismo, el síndrome de la escasez de metales o acumulación estratégica de inventarios, principalmente por parte de Estados Unidos y Gran Bretaña, más la guerra de Corea en 1950 y la de Vietnam en los 60s, afectaron al precio de los metales. La demanda de metales creció a tasas extraordinarias. El aluminio en las décadas del 50 y del 60 creció a más del 10% anual versus el promedio de 6% anual de los últimos 50 años. El cobre creció en esas décadas al 5% anual versus el promedio 3.6% en los últimos 50 años. Igualmente el zinc creció alrededor del 5% anual versus el 3% anual de los últimos 50 años. Ha habido también otros hechos externos al mercado que impactaron "artificialmente", sobre los precios, algunas veces hacia el alza y otras hacia la baja, Las barreras arancelarias y las tarifas fueron una de ellas. Desde el siglo XIX el tema de los aranceles fue siempre un tema polémico. Durante la primera mitad del siglo XX las tarifas fueron mucho más altas que las que se mantuvieron en la segunda mitad del siglo. Por ejemplo en Estados Unidos la tarifa de importación de los bienes afectos a este impuesto era de cerca de 50% en 1900, a finales de la década del 20 bajó a menos de 20% y durante la gran depresión de los 30 subió hasta cerca de 60%, y después de alcanzar este pico comenzó a bajar paulatinamente hasta llegar a más o menos 15% en 1948, fecha en que se funda el GATT. (*) Después de la guerra existía el temor de regresar a la depresión del pasado, sin embargo, la demanda se mantuvo en niveles altos. ¿Cómo así?. Explicar esto escapa al alcance de este documento. Tal vez baste indicar que todos los ahorros que no se pudieron gastar en la guerra -por falta de oferta y oportunidad- encontraron su momento después de la misma. Con el GATT las tarifas comenzaron a bajar lenta pero sostenidamente hasta llegar hoy, con la Organización del Comercio Mundial - que reemplazó al GATT-, a aproximadamente 5%. Lo cierto es que a partir de la segunda mitad del siglo XX y en particular las 2 últimas décadas del siglo, fue ganado terreno en todo el mundo el sistema de economía de mercado y con ello las tarifas fueron gradualmente eliminadas o reducidas drásticamente. En otras ocasiones los conflictos bélicos que EE.UU., afrontó, activaron una política de fijación arbitraria de los precios de los metales por debajo de lo establecido por el mercado. En realidad, el mercado de metales fue distorsionado (*) en varios períodos del siglo, a través de carteles, oligolopios, acuerdos de caballeros, y otro tipo de manipulaciones del mercado, etc. Un caso relativamente reciente es la manipulación del cobre por parte de Yasuo Hamanaka de Sumitomo. Un caso menos reciente es el de zinc con el llamado "precio del producto" que se mantuvo desde 1964 hasta 1988. En este sentido, el análisis de muy largo plazo (100 años o más) permite opacar el impacto de estos hechos excepcionales o de coyuntura relativa y de esta manera evaluar las tendencias estructurales del mercado. (Latino Minería)
|
||
|
"Los precios y los costos tienden a bajar en el largo plazo" |
||
|
El autor del importante análisis que se puede observar claramente la tendencia a la baja que los precios del cobre y aluminio han experimentado a lo largo del siglo veinte. El precio del zinc también ha bajado pero a un ritmo mucho menor. A modo de referencia, el Ing. Rubén L. Arratia sostiene a través de un análisis comparativo, que del precio promedio de la primera y última década del siglo pasado, se desprende que el precio del aluminio bajó en 88 por ciento, el cobre bajó el 61 por ciento y el zinc en un 35 por ciento. Los costos también tienden a la baja (*) ¿Cuál es la fuerza motriz que sustenta o hace que los precios en el largo plazo tiendan a la baja?. La respuesta completa a esta pregunta se irá dando en las siguientes páginas. Por ahora vale la pena adelantar que la teoría económica indica que los precios tienden hacia los costos marginales de producción. Esto significa que la tendencia a la baja de los precios arriba indicada sólo estará justificada por una disminución de los costos. Sin embargo, las evidencias de reducción de costos en los primeros 75 años del siglo XX sólo son de carácter indirecto. Pero existe amplia evidencia que demuestra que en las dos últimas décadas el sector minero/metalúrgico- de cobre, oro y zinc en nuestros ejemplos- ha reducido sus costos de manera significativa. Esta evidencia nos permite "confirmar", si se quiere, las tendencias (o hallazgos) del muy largo plazo. (*) Tal vez la mayor distorsión del siglo XX la sufrió el oro, al ser éste usado en el sistema financiero internacional como activo de estabilidad monetaria. Primero bajo el "estándar o patrón de oro" que mantuvo el precio del oro a $us. 20.67 la onza desde antes del siglo XX hasta 1932. Después de la depresión de los 30 el precio del oro se fijaría e $us. 35 la onza, el cual se mantuvo hasta 1967. Con el colapso definitivo del acuerdo de Bretton Woods en Agosto de 1973- debido al déficit comercial de EE. UU.- el precio del oro comenzó a reflejar la interacción de las fuerzas de oferta y demanda. Sin embargo en 1979-80 el precio del oro, ante un ataque especulativo a la plata, y por el llamado concepto del bimetalismo, llega a subir a los niveles más altos del siglo XX. En otras palabras el oro ha estado expuesto al mercado libre casi solamente a partir de principios de la década del 80. Vale la pena enfatizar que las evidencias disponibles de las dos últimas décadas son producto de una investigación meticulosa que hoy es factible (hace 30 años no lo era) gracias a la revolución de la tecnología de la información. Procesar sistemáticamente inmensas cantidades de información como lo hacen hoy Brook Hunt o similares, hubiese sido -si no imposible- prohibitivo en términos de costos y tiempo. Las evidencias del largo plazo (*) Analicemos entonces las tendencias de costos en la industria minera del cobre, aluminio, zinc y oro. La Tabla 2 muestra que en el caso de los 4 metales en análisis los precios bajaron y los costos reales (1998$), tal y como se esperaría, también bajaron. En el caso del aluminio, por ejemplo, el precio bajó en 29% entre el período 82-89 y el periodo 91-98. Por otro lado, los costos desembolsables (cash costs) bajaron, en 21%. En la dicha tabla los dos períodos buscan incluir por lo menos un ciclo de precios a fin de distinguir una tendencia de largo plazo. Vale la pena aclarar que las cifras que se dan representan promedios para la industria, pero se entiende que los costos marginales se mueven en la dirección de los costos promedios. Es bueno recordar también que los promedios esconden muchas cosas. En realidad hay productores que pueden haber bajado sus costos a una mayor (o menor) velocidad que dichos promedios. (*) El margo plazo es indirectamente estimado a través del valor presente neto (VPN). Es aquel año futuro desde el cual al traerse un dólar al presente su valor es casi cero. Dependiendo de la tasa de descuento que se use, esto podrá estar alrededor del 15-20 años. El Caso del Metal Rojo La Tabla 2 muestra que en el caso del cobre el precio bajó en 8% cuando se compara el período 82-89 con el periodo 91-98. Sin embargo los costos desembolsables (cash costs) bajaron, en 15%. La Figura 2 muestra esta misma tendencia de costos a la baja tanto para el cash cost de la industria como para el costo hasta concentrado (costos de mina, concentradora y gastos generales y administración en el campamento minero). Es sorprendente cómo el cash cost (CI) promedio de la industria bajó de un año para el otro. En 1997 el costo fue de 60.55 c/lb (1998$) cuando el precio del cobre fue de 103 c/lb (105 c/lb en 1998$); para 1998 este costo bajó a 51.8 c/lb (1998$) cuando el precio bajó a 75 c/lb. Es decir, el precio bajó 27% y el costo en 15%. Este cambio podrá explicarse por factores estructurales de la industria o por factores externos, como la devaluación de las monedas. Algunos podrían explicar esta disminución de costos por el impacto de la tecnología de SxEw. En 1985 la producción de SxEw representaba menos del 4% de la producción de cobre de mina del mundo.Para 1999 esta cifra subió a cerca del 22%. Sin embargo, la opinión generalmente aceptada de que el cash cost de las minas "independientes" de SxEw es mucho más bajo que las minas "independientes" de sulfuros no es del todo cierta. La realidad indica que no sólo los costos de ambos -cuando se expresan en c/lb de cobre pagable- son cercanamente similares (48 y 49 c/lb respectivamente) sino también lo son sus niveles de inversión (reflejados en los montos de depreciación). Consecuentemente el impacto tecnológico de SxEw afecta más en la calidad ambiental de la producción (tecnología más limpia que la alternativa pirometalúrgica) y en la oferta de cobre (incluyendo la posibilidad de usar ácido en cantidades importantes en el proceso) antes que en los costos de la industria.
|
||
|
El Caso del Metal Dorado: otra evidencia más |
||
|
Los productores auríferos han venido también reduciendo sus costos CI, C2 Y C3 (ver Figura 3) mediante la introducción de nuevas tecnologías y cambios estructurales y coyunturales en la industria. Cambios geográficos en la producción y la tecnología de lixiviación en pilas con carbón en pulpa y carbón en lixiviación (en los 1970s y 80s) son los responsables de estos cambios. Sudáfrica, el mayor productor de oro del siglo XX empezó a reducir drásticamente su producción a principios de los 1970s cuando producía casi el 80% del oro del mundo. Para finales del siglo XX su producción cayó a caso 20%. Por otro lado EE.UU. y Australia y también Latinoamérica, incrementaron drásticamente su producción. Estos cambios regionales de producción tuvieron un enorme efecto en los costos de producción promedio del mundo, puesto que Sudáfrica con sus altísimos costos C1 de producción para sus minas subterráneas y profundas (336 $/oz en 1990 y 236 $/oz en 1999 versus un promedio mundial de 277$/oz en 1990 y 197 $/oz en 199) fue siendo reemplazado en otros países por producción de open pit con mayores economías de escala y tecnología de lixiviación en pilas, carbón en pulpa o carbón en lixiviación con costos mucho más bajos. A modo de referencia se puede decir que a mediados de los 1980s el mineral procesado de open pits era 51% del total. Para 1998 esta cifra subió a 87%. La tecnología de lixiviación en pilas, desarrollada en los 70s y 80s en el sureste de EE. UU, permitió accesar a nuevos tipos de mineral (óxido y/o diseminados de muy baja ley. Los últimos 12 años por ejemplo la ley promedio que se procesó bajó en 37% de 3.84 g/t de oro en 1986 a 2.42 g/t en 1998. En realidad muchos mineros "volvieron al pasado" cuando regresaron a distritos mineros de oro que por muchas décadas habían sido abandonados por falta de tecnología para dichos minerales. De hecho, Yanacocha, el yacimiento de oro más grande de Latinoamérica (60t/a estimado para el 2000) no fue explotado sino hasta principios de los 1990s, gracias, entre otros, a la tecnología de lixiviación en pilas. --------- Tabla 1 – Precios de Principio y Fin del Siglo XX. En dólares de 1999 (c/lb) 1900-09 1990’s Cobre 291.3 113.6 -61% Aluminio 612.7 73.2 -88% ---------- Tabla 2 – Cambio (%) en los Precios y Costos Reales para los períodos 82-89 vs. 91-98 Cambio en Costos Cobre -8% -15% -29% -21% Oro -33% -27% Zinc -16% -13% |